Water Tower Research veroffentlicht ersten Bericht uber Brazil Potash Corp.: „Unabhangigkeit von Importen zur Versorgung der schnell wachsenden brasilianischen Agrarindustrie“

20. Januar 2026, ST. PETERSBURG, FL – Water Tower Research (www.watertowerresearch.com) hat einen Bericht zur Aufnahme der Berichterstattung uber Brazil Potash Corp. (NYSE AM: GRO) mit dem Titel „Breaking Import Dependence to Supply Rapidly Growing Brazilian Ag Industry” (Uberwindung der Importabhangigkeit zur Versorgung der schnell wachsenden brasilianischen Agrarindustrie) veroffentlicht. Der Bericht kann hier abgerufen werden.

Brazil Potash Corp. wurde 2006 gegrundet und hat seinen Hauptsitz in Toronto, Kanada, wobei das Unternehmen hauptsachlich in Brasilien tatig ist. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Erschliesung grosflachiger, strategisch gunstig gelegener Kalivorkommen, die den brasilianischen Agrarmarkt versorgen sollen, der zu den am schnellsten wachsenden und strukturell am starksten unterversorgten Dungemittelmarkten weltweit zahlt. Das Kernprojekt von Brazil Potash ist das Autazes-Kaliumkarbonat-Projekt im Bundesstaat Amazonas, etwa 120 Kilometer sudostlich von Manaus.

Autazes wird als Untertage-Kalimine konzipiert, die auf die Produktion von granuliertem Kaliumchlorid (KCl) fur den Direktverkauf an das brasilianische Dungemittelvertriebsnetz ausgerichtet ist. In den letzten Jahren hat das Unternehmen das Projekt durch Ressourcenabgrenzung, Machbarkeitsstudien, Umweltgenehmigungen, Einbindung der Gemeinden und kommerzielle Vertrage vorangetrieben. Im Jahr 2025 erreichte Brazil Potash mehrere Meilensteine zur Risikominderung, darunter den Abschluss langfristiger Take-or-Pay-Abnahmevertrage, die den Grosteil der geplanten Anfangsproduktion abdecken, die Weiterentwicklung kapitalarmer Infrastrukturlosungen durch BOOT-Strukturen mit relevanten Partnern und kontinuierliche Fortschritte bei der Genehmigung und der Konsultation indigener Gemeinschaften. Diese Entwicklungen versetzen das Unternehmen in die Lage, vorbehaltlich der Finanzierung von der spaten Entwicklungsphase zur Baureife uberzugehen.

In der gesamten Gruppe der Unternehmen ohne Umsatz bleiben die EV/NPV-Multiplikatoren komprimiert und liegen im Allgemeinen zwischen 0,04x und 0,07x, was das Finanzierungsrisiko, die Unsicherheit hinsichtlich der Genehmigungen und die langfristige Realisierung von Cashflows widerspiegelt. Projekte in der Fruhphase wie Sage Potash werden aufgrund ungeloster technischer und regulatorischer Hurden mit hohen Abschlagen gehandelt, wahrend weiter fortgeschrittene Entwickler wie Highfield Resources aufgrund der Fortschritte bei der Genehmigung etwas hohere Multiplikatoren erzielen. Brazil Potash befindet sich trotz seiner Grose, seiner fortgeschrittenen kommerziellen Positionierung und seiner verbindlichen Abnahmevereinbarungen am unteren Ende der Pre-Revenue-Spanne und wird mit einem erheblichen Abschlag auf den inneren Wert gehandelt, wenn man die BOOT-Strategie mit geringen Investitionskosten und die bereits bestehenden Take-or-pay-Abnahmevereinbarungen berucksichtigt. Dieser Abschlag besteht trotz der einzigartigen Positionierung von Autazes auf dem heimischen Markt und der Preisbindung an die Importparitat.

Unter den operativen Produzenten liegen die EV/EBITDA-Multiplikatoren dicht beieinander im mittleren Bereich von 5,5x bis 7,5x, was auf langlebige Vermogenswerte, eine relativ stabile Nachfrage und ausgereifte Betriebsprofile zuruckzufuhren ist. Nutrien und Mosaic nehmen aufgrund ihrer Grose, ihrer Reserven und ihrer Diversifizierung eine Premium-Position ein, wahrend K S aufgrund seiner hoheren Kostenstruktur und seiner Exposition gegenuber Europa mit einem Abschlag gehandelt wird. Die Bewertung von ICL profitiert von seinem Spezialdungemittelmischung, bleibt jedoch durch die Wirtschaftlichkeit der Kaliumkarbonatimporte in Brasilien begrenzt. Wichtig ist, dass keiner der etablierten Produzenten von strukturellen Kostenvorteilen auf dem brasilianischen Markt profitiert, da die gesamte Versorgung uber Importketten erfolgt.

Vor diesem Hintergrund fallt das prognostizierte Margenprofil von Brazil Potash trotz fehlender Betriebsgeschichte positiv aus. Durch den Wegfall der Seefracht- und Exporthafenkosten bei gleichzeitigem Verkauf zu Importparitatspreisen ist Autazes in der Lage, Margen zu erzielen, die mit denen groser etablierter Produzenten vergleichbar sind oder diese sogar ubertreffen. Diese Dynamik erklart, warum das implizite EV/EBITDA-Multiple von Brazil Potash trotz hoherer prognostizierter Margen unter dem seiner operativen Wettbewerber liegt, was die Ansicht bestatigt, dass die Aufwartsbewertung in erster Linie durch die Umsetzung und Risikominderung und weniger durch Annahmen zur Margenausweitung getrieben wird.

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